수요예측 결과에 따라 공모가 상단 확정 가능성은?
대한조선(439260)은 아프라막스급 탱커 시장 점유율 1위, 친환경 이중연료 및 탄소 포집 기술을 바탕으로 중형 조선 분야에서 독보적인 경쟁력을 갖춘 기업입니다.
이번 IPO는 약 5,000억 원 규모의 대형 딜로, 2025년 하반기 공모 시장의 분위기를 가늠할 수 있는 중요한 시금석이 될 전망입니다.
본 글에서는 대한조선의 기업 개요부터 공모 구조, 밸류에이션, 투자 포인트 및 리스크까지 꼼꼼히 살펴보며, 투자자들이 수요예측 및 일반청약에 앞서 반드시 확인해야 할 핵심 정보를 정리해 드립니다.
중형 조선 강자의 귀환, 대한조선 기업 개요
대한조선은 1987년 설립 이후 중형 선박 제조에 주력해온 조선사로, 아프라막스와 수에즈막스급 탱커, 컨테이너선에 특화된 라인업을 보유하고 있습니다.
2024년 매출 1조 700억 원, 영업이익 1,580억 원을 기록하며 영업이익률 14.6%를 달성했으며,
이는 전년 대비 약 4배 이상 수익성이 개선된 수치입니다.
자동화 설비와 블록 내재화 전략을 통해 도크 회전율을 경쟁사 대비 18% 이상 확보한 것도 눈에 띕니다.
⸻
공모 구조, 희망가 밴드와 청약 일정 요약
공모 주식 수는 총 1천만 주로, 이 중 80%는 신주 모집이고 20%는 구주 매출입니다.
희망 공모가는 42,000원에서 50,000원으로 설정되었으며,
공모금액은 약 4,200억 원에서 5,000억 원 수준입니다.
수요예측은 7월 11일부터 17일까지, 일반 청약은 7월 22일~23일에 진행됩니다.
구분 내용
공모주식 수 10,000,000주 (신주 80%, 구주 20%)
희망 공모가 42,000원 ∼ 50,000원
일반청약 일정 2025년 7월 22일 ~ 23일
주관사 KB증권, NH투자증권, 신영증권
⸻
밸류에이션 포인트: 중형 조선사에 적정 PBR은?
2024년 말 기준 순자산은 약 4,534억 원이며, 피어그룹 중형 조선사 평균 PBR 2.5배 수준을 적용하면
1조 원대의 기업가치를 충분히 기대할 수 있습니다.
희망 공모가 밴드는 대형 조선사(HD한국조선해양 등) 대비 약 28~40%의 할인율을 적용했으며,
Implied PBR은 약 2배 수준으로 분석됩니다.
비교 대상 평균 PBR 적용 할인율 Implied PBR
대형 조선 3사 2.8배 28~40% 2.0배
⸻
3년간 폭발적 실적 개선, 재무 실적 분석
대한조선은 2022년 이후 매출이 연평균 24.5% 성장했으며,
영업이익률도 0.5%에서 2024년 14.7%, 2025년 1분기에는 22.7%까지 개선되었습니다.
이는 고부가가치 선박 중심의 수주 전략이 실적으로 연결된 결과입니다.
연도 매출액(억원) 영업이익(억원) 순이익(억원) 영업이익률
2022 6,937 32.6 –104.4 0.5%
2023 8,163.7 359.0 383.1 4.4%
2024 10,753.1 1,580.6 1,726.5 14.7%
2025Q1 3,077.0 697.4 605.6 22.7%
⸻
친환경 기술력과 수주잔량의 탄탄함
대한조선은 LNG 이중연료 선박, 탄소 포집 설계 기술을 확보하고 있으며,
이는 IMO 규제 강화와 맞물려 고부가가치 선박 수주 경쟁에서 우위를 제공합니다.
또한 2025년 1분기 기준 수주잔량은 약 21억 달러로, 약 3년 치 일감을 확보하고 있습니다.
장기적 수익성과 안정성을 동시에 기대할 수 있는 요소입니다.
⸻
리스크 요인, 피크아웃 우려와 중국 경쟁
글로벌 조선업이 2023~2024년 고점을 지나면서 2025년부터는
발주량 감소(전년 대비 약 32% 감소 예상) 우려가 존재합니다.
또한 중국 조선사들의 저가 수주 전략은 수익성 확보에 위협이 될 수 있습니다.
마지막으로 중형 조선사 특성상 대형사 PBR과의 비교 타당성에 대한 논란도 일부 존재합니다.
⸻
공모가 상단 확정 여부, 수요예측이 결정할 것
공모가가 상단(50,000원)으로 결정되면 시가총액은 약 1.9조 원이 됩니다.
피어그룹 대비 할인율과 최근 실적, 수주 상황을 고려하면
공모가 상단 확정도 무리는 아닙니다.
다만, 기관 수요예측 결과에서 경쟁률과 의무보유 확약 비중이
공모가 결정의 핵심이 될 전망입니다.
⸻
청약 참여 전략, 중장기 접근이 관건
대한조선은 조선 슈퍼사이클의 수혜와 고수익성 사업 구조를 기반으로
단기보다 중장기 투자 관점에서 접근하는 것이 바람직합니다.
7월 수요예측 결과를 분석한 뒤 일반청약에 참여하며,
상장 후 실적 발표와 업황 사이클에 따른 분산 투자가 권장됩니다.
#대한조선 #공모주청약 #중형조선사 #친환경선박 #수요예측일정 #조선업투자